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2018年8月22日 星期三
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钢厂后续复产将如何演绎?
发布时间:2016/3/4 9:09:00 来源:钢铁123网 www.gt123.cn

我们认为,在2015年钢铁行业几乎全年单边下行的市场行情下,钢铁行业盈利面不断恶化,企业亏损不断加剧;但同时整个市场也加入去库存的行列当中,从而造就市场库存不断锐减,而这无疑加重了钢企的资金压力,造成2015年底至今年年初大量的钢厂因资金压力而被迫减产检修,同时也带来市场库存创出新低,这从节后钢厂生产指标以及钢材市场库存创出历史新低,已经得到有利的佐证。那么前述的疑问有如何解释呢?答案就是资金。资金以往主要是通过市场库存来发挥对钢厂生产的影响,但在去年“去库存”的市场环境下,资金主要通过成交量这个工具发挥其作用,并主导地区钢厂的产能利用率的变化,所以出现了前述的必然的偶然。

我们认为,后期钢厂复产越发凸显结构性差异,同时这种差异将高度的与地区成交量重合,并表现出从南到北依次逐渐推荐的特点。具体来讲,华东地区的钢厂复产力度要遥遥领先于南方和北方,其次是南方地区,最后是北方地区;钢厂复产呈现出从南方向北依次推进的特点,当然同一区域仍将出现结构性的差异,成交量仍将牢牢主导这种结构性差异。但另需注意,成交量也存在阶段性的波动,但我们认为总体趋势是华东为最,次之南方,最次之北方,依次向北推进。

在市场价格上涨的幅度方面,我们认为有效的价格上涨幅度将主要由成交量决定;同时成交量高低在地域结构上的反应也与库存高低的地域结构相吻合;进而我们认为高库存地区价格上涨幅度要小于低库存地区的涨幅;当然受资源流入的制约,低库存地区市场的实际涨幅将不会达到高库存地区价格的最高峰。

当然,在前述钢厂复产的影响中一个特殊的变量,就是出口市场的影响。由于出口市场已经对我国的钢材消费有着比较重要的影响,所以我们需要将出口市场对钢厂复产的影响考虑进来,以便修正我们的结论。2015年进入冬季后,面对“冬储”的难觅其踪,更多的钢厂被迫积极承接海外订单,以便解决资金保证企业挺过寒冬。在这种局面下,出口最强的依然是竞争力最强的河北地区,其次是山东和江苏部分钢厂,那么根据信用证结汇时间以及春节的影响,结汇将集中在2月底至3月中旬的这段时间段,这将使钢厂的资金将得到用力的支撑,故而河北地区的钢厂复产或高炉开工率将出现跳跃性的增长。

另外,钢厂内部也将出现明显的结构性差异,部分企业也将再次面临退出的考验,主要原因还是在于资金避险的本性,从而资金将主要流向大型的、盈利或亏损小,也即综合实力较强或市场口碑较好的大型民营钢厂以及国有钢厂,这类钢厂的复产节奏也将明显高于同地区其他钢厂;同时,反映到地域上,我们认为河北地区的钢厂,尤其是小钢厂将面临严峻的考验,不排除部分钢厂加速退出市场。这一点我们同样从2月25日的全国钢厂调查当中得到证实,河北地区年产200万吨以下的钢厂,高炉开工率下降3.64%,从而拖累河北地区高炉开工率的下降。至于调坯轧材厂,我们认为,由于这类企业相较于小高炉钢厂有一定的灵活性,其生存能力将明显高于小高炉钢厂,但其生存亦将取决于市场有效需求以及高炉厂对此的有效满足程度,如果小高炉厂的实际产量已经退出,轧材厂亦将进入“风雨飘摇”的时代。

当然我们也从高炉开工率或产能利用率来大致的思考市场的走势,我们认为大致有三个阶段,第一个阶段成交量和库存量双双上升,价格也变现为强势的上涨,钢厂流动资金得到有力的补充,从而变现出高炉开工率的缓慢复苏;第二个阶段,成交量显现疲软,库存量仍将增加,最终出现峰值,自时市场价格在峰值出现前已进入下降通道,当钢厂的各项生产指标此时达到最高值并稳定一段时间;接下来也紧随着进入第三阶段,钢厂开始大力承接海外的订单来分流内贸的压力,同时钢厂的检修和减产也将慢慢增多,高炉数据开始出现下降,市场价格也慢慢回落,直至出现低位。另外,“两会”和“世园会”对河北地区的高炉利用率等数据产生一定的影响,但我们认为上述总体的趋势是不变的。

如此2016年中国钢材市场风起云涌的一番景象已经跃然纸上,互联网电商对整个行业的影响亦将呈现出其巨大的魅力。最后,与君一句话来共勉未来:“人类总是在希望的指引下开拓新的未来。”


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